在我國，中國證監(jiān)會在《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》中就QDII業(yè)務(wù)中采用GIPS計(jì)算和表述投資業(yè)績作了如下規(guī)定：“基金應(yīng)當(dāng)按照全球投資表現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)(GIPS)計(jì)算和表述投資業(yè)績”。其實(shí)在美國，有些公信力較高的標(biāo)準(zhǔn)均出自非官方的民間團(tuán)體，比如還有美國的會計(jì)準(zhǔn)則，也是由民間團(tuán)體制定，而不是財(cái)政部。

　　GIPS這套標(biāo)準(zhǔn)最大的優(yōu)點(diǎn)就是能夠把基金經(jīng)理的個人能力和運(yùn)氣巧妙分開。比如，在牛市期間，差的基金經(jīng)理的投資組合也會跟隨大勢上漲。這樣隨波逐流的業(yè)績上漲就應(yīng)該和基金經(jīng)理的個人投資技巧區(qū)分開來，GIPS這套標(biāo)準(zhǔn)很好地做到了這一點(diǎn)。具體一點(diǎn)說，GIPS這套標(biāo)準(zhǔn)有以下幾個主要的內(nèi)容。

　　首先，計(jì)算業(yè)績要基于整個基金公司的角度，而不是某一只基金（比如大盤藍(lán)籌精選）的角度。近期，證監(jiān)會下發(fā)了一個防止基金公司內(nèi)部專戶理財(cái)?shù)睦孑斔蛦栴}的通知。其實(shí)，如果業(yè)績是基于整個基金公司的角度而計(jì)算出來的話，那么基金公司內(nèi)部的利益輸送將不會對最后的基金公司整體業(yè)績評價(jià)產(chǎn)生任何影響，因?yàn)槔孑斔褪腔鸸緝?nèi)部各賬戶之間此消彼長，而整體業(yè)績不會發(fā)生任何改變。由此可以看出，我國某些基金公司以其旗下某一只或二只表現(xiàn)突出的基金品種來營銷其實(shí)是誤導(dǎo)投資者的行為。也就是說，基金公司應(yīng)當(dāng)把其整體的業(yè)績表現(xiàn)作為所有產(chǎn)品營銷的依據(jù)，而不是銷售哪個產(chǎn)品就宣傳哪個產(chǎn)品的投資表現(xiàn)。

　　其次，業(yè)績計(jì)算的時間長度至少為5年，最好為10年或以上。所對比業(yè)績的時間越短，成功地把好的基金經(jīng)理和差的基金經(jīng)理區(qū)分開來的難度越大。如此看來，我國基于1年甚至于1個月的業(yè)績排名來評判基金經(jīng)理的勞動，只會把好的基金經(jīng)理當(dāng)成差的基金經(jīng)理，或把差的基金經(jīng)理當(dāng)成好的基金經(jīng)理。難怪那么多的基金經(jīng)理不服氣而紛紛選擇跳槽。其實(shí)，如果單比較1年甚至于1個月的業(yè)績，巴菲特絕對不是最突出的投資經(jīng)理，但是放在10年甚至更長的時間里，巴菲特卻是最突出的。缺少一套客觀公正的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的后果無疑是嚴(yán)重的，因?yàn)楹玫幕鸾?jīng)理可能被錯殺，而留下來的可能又是差的基金經(jīng)理，如此形成惡性循環(huán)。這對基金行業(yè)的健康發(fā)展是非常不利的。

　　第三，業(yè)績計(jì)算要使用連續(xù)復(fù)利，而不使用年復(fù)利。我們都有過這樣的經(jīng)歷，一只10元的股票，先上漲了10%然后又下跌10%，盡管上漲和下跌的幅度都是10%，為什么股價(jià)沒有回到原點(diǎn)10元而是變?yōu)?.90元？這使股價(jià)的絕對變化和相對變化出現(xiàn)了矛盾，進(jìn)而給投資者造成困惑。如果不解決這個矛盾，在衡量投資業(yè)績的時候會高估投資經(jīng)理的投資業(yè)績，因?yàn)閺?000元漲到1100元的回報(bào)率是10%，而從1100元跌回1000元的虧損率卻是9.1%。如果只觀察回報(bào)率，好像該投資經(jīng)理賺了錢，因?yàn)樗隽藘晒P交易，一筆賺了10%，另一筆只虧了9.1%，虧了不到10%，可實(shí)際的投資回報(bào)卻是零。

　　那么，有沒有一種計(jì)算方法可以避免基金經(jīng)理這種誤導(dǎo)投資者的算法？答案是肯定的，連續(xù)復(fù)利就是這個問題的答案。GIPS這套標(biāo)準(zhǔn)就規(guī)定業(yè)績計(jì)算時要使用連續(xù)復(fù)利。也就是說，股價(jià)從10元上漲到11元，按照連續(xù)復(fù)利的計(jì)算方法為上漲了9.531%，而按照年復(fù)利的計(jì)算方法則為上漲了10%；如果股價(jià)又從11元跌回了10元，按照連續(xù)復(fù)利的計(jì)算方法為下跌了9.531%，而按照單利的計(jì)算方法則為下跌了9.09%。由此也可以看出，使用連續(xù)復(fù)利的方法來衡量投資的回報(bào)率是最準(zhǔn)確的，也是最公平和公正的。

　　在西方投資社會正是使用連續(xù)復(fù)利的方法來衡量投資經(jīng)理或者是基金經(jīng)理的投資業(yè)績的。否則的話，從上例可以看出，在股價(jià)上漲的時候，使用年復(fù)利方法計(jì)算將高估投資的收益率（10%大于9.531%）；在股價(jià)下跌的時候，使用年復(fù)利方法計(jì)算將低估投資的收益率（9.09%小于9.531%）。

　　其他的規(guī)定還有要對中途資金的流入流出對投資業(yè)績的影響做出合理調(diào)整和不足一年的業(yè)績不可以年化處理等。現(xiàn)在在北美，如果基金公司的業(yè)績沒有按照GIPS這套標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算并經(jīng)過第三方驗(yàn)證的話，那么它的基金根本就沒有投資者去認(rèn)購。另外，當(dāng)前北美金融領(lǐng)域招人最多的也是這種專門給基金公司計(jì)算業(yè)績的專業(yè)人員。（賈國文）